저자는 먼저 투자 세계에서 주가를 보는 두 가지 관점을 소개합니다.

• 내재가치 이론(확고한 기초 이론): 모든 자산에는 ‘내재 가치’가 있고, 가격은 결국 그 가치 근처로 돌아온다.
• 공중누각 이론: 가격은 사람들이 얼마를 내려 하느냐에 달려 있다. 더 높은 가격에 사 줄 사람이 있는 한 돈을 벌 수 있다.

제목의 ‘랜덤 워크’는 단기 가격 움직임은 예측하기 어렵고, 과거의 추세로 미래를 믿을 만하게 예측할 수 없다는 뜻입니다.

저자는 일련의 역사적 사건으로 군중의 광기를 보여 줍니다. 17세기 네덜란드의 튤립 파동, 영국의 남해 회사 버블, 1960년대의 인기주, 2000년 닷컴 버블, 2008년 주택 버블. 새 판에서는 암호화폐와 밈 주식도 다룹니다.

그의 결론: 버블마다 이야기는 다르지만 인간의 본성은 그대로다——사람들은 언제나 ‘이번엔 다르다’고 믿습니다.

저자는 전문가들의 도구를 하나씩 검증합니다.

• 기술적 분석: 차트에서 추세와 패턴을 읽는다. 저자는 많은 연구가 보여 주듯 거래 비용을 빼면 꾸준히 시장을 이기는 경우가 드물다고 주장한다.
• 기본적 분석: 기업 이익과 성장 전망을 연구한다. 문제는 미래를 예측하기 어렵고, 애널리스트의 예측은 자주 틀리며, 좋은 소식은 금세 가격에 반영된다는 것이다.

그는 또 장기적으로 대부분의 액티브 운용 펀드가 시장 전체 지수보다 성과가 낮다고 지적합니다.

저자는 효율적 시장 가설을 소개합니다. 시장은 알려진 정보를 빠르게 반영하므로, 일반 투자자가 저평가 종목을 계속 찾아내기는 어렵습니다. 그는 또 행동재무학의 발견도 제시합니다. 사람들은 과신하고, 인기를 쫓고, 손실을 두려워하고, 군중을 따르며, 이런 편향이 투자자 스스로를 해치게 만듭니다.

그의 견해: 시장은 완벽하지 않고 가끔 미치기도 하지만, 그 실수에서 꾸준히 이익을 얻기는 일반인에게 매우 어렵다.

저자는 학술적 투자 도구를 소개합니다. 현대 포트폴리오 이론은 똑같이 움직이지 않는 자산을 조합하면 같은 기대 수익에서 전체 위험을 낮출 수 있음을 보여 주고, 자본자산가격결정모형(CAPM)은 베타로 주식이 시장에 비해 얼마나 출렁이는지를 측정합니다. 그는 그 한계도 살핍니다. 위험을 하나의 숫자로 완전히 담아내기는 어렵습니다.

저자가 일반인에게 권하는 것들은 다음과 같습니다.

• 일찍 시작하고 정기적으로 저축해 복리가 일하게 하라.
• 먼저 비상금과 필요한 보험을 마련하라.
• 세제 혜택 계좌를 잘 활용하라.
• 나이, 소득, 위험 감내 능력에 따라 주식과 채권 비중을 정하라.
• 적립식 투자(정액 분할 매수)로 타이밍 위험을 줄여라.
• 정기적으로(예: 1년에 한 번) 리밸런싱해 배분을 목표로 되돌려라.

저자는 생애주기 투자를 제안합니다. 젊을 때는 더 많은 위험을 감수하며 주식을 더 많이 보유하고, 은퇴가 가까워질수록 채권 같은 안정적인 자산의 비중을 점차 높입니다.

결국 그가 가장 권하는 방법은 저비용으로 폭넓게 분산된 인덱스 펀드를 사서 장기 보유하는 것입니다. 또한 비용, 세금, 감정적 매매가 종종 잘못된 투자 선택보다 더 큰 피해를 준다고 일깨웁니다.

(이 책은 투자 개념을 소개하는 것이며, 개별 투자 조언이 아닙니다.)