著者はまず、投資の世界における株価の2つの見方を紹介します。

• ファンダメンタル価値理論（確固たる基礎理論）：あらゆる資産には「本質的価値」があり、価格は最終的にその価値の近くに戻る。
• 砂上の楼閣理論：価格は人々がいくら払う気があるかで決まる。より高い値段で買う人がいる限り、利益が出る。

書名の「ランダム・ウォーク」とは、短期の値動きは予測しにくく、過去のトレンドから未来を確実に予測することはできないという意味です。

著者は一連の歴史的エピソードで群衆の熱狂を示します。17世紀オランダのチューリップ・バブル、イギリスの南海泡沫事件、1960年代の人気株、2000年のドットコム・バブル、2008年の住宅バブル。新版では暗号資産やミーム株も取り上げています。

彼の結論：バブルごとに物語は違っても、人間の本性は変わらない——人はいつも「今回は違う」と信じるのです。

著者はプロの道具を一つずつ検証します。

• テクニカル分析：チャートからトレンドやパターンを読む。著者は、多くの研究が示すように、売買コストを差し引くと市場に安定して勝つことはめったにないと論じます。
• ファンダメンタル分析：企業の利益や成長予測を研究する。問題は、未来は予測しにくく、アナリストの予想はしばしば外れ、良いニュースはすぐ価格に織り込まれることです。

彼はまた、長期的にはアクティブ運用ファンドのほとんどが市場全体の指数を下回ると指摘します。

著者は効率的市場仮説を紹介します。市場は既知の情報をすばやく反映するため、普通の投資家が割安株を見つけ続けるのは難しい。また行動ファイナンスの知見も示します。人は自信過剰で、人気のものを追い、損失を恐れ、群れに従う。こうしたバイアスが投資家に自らを傷つけさせるのです。

彼の見方：市場は完璧ではなく、ときに正気を失うが、その誤りから継続的に利益を得ることは、普通の人にはとても難しい。

著者は学術的な投資ツールを紹介します。現代ポートフォリオ理論は、まったく同じ動きをしない資産を組み合わせれば、同じ期待リターンで全体のリスクを下げられることを示します。資本資産価格モデル（CAPM）はベータで、市場に対して株価がどれだけ揺れるかを測ります。同時にその限界にも目を向けます。リスクを一つの数字で完全にとらえるのは難しいのです。

著者が普通の人に勧めることには次のようなものがあります。

• 早く始め、定期的に貯蓄し、複利を働かせる。
• まず緊急資金と必要な保険を確保する。
• 税制優遇口座を上手に活用する。
• 年齢、収入、リスク許容度に応じて株と債券の配分を選ぶ。
• ドル・コスト平均法でタイミングのリスクを減らす。
• 定期的に（たとえば年1回）リバランスして、配分を目標に戻す。

著者はライフサイクル投資を提案します。若いうちはより多くのリスクをとって株式を多めに持ち、退職が近づくにつれて債券などより安定した資産の比率を徐々に上げていきます。

最終的に彼が最も勧める方法は、低コストで幅広く分散されたインデックスファンドを買い、長期で保有することです。また、コスト、税金、感情的な売買のほうが、投資先の選択ミスよりも大きな損害をもたらすことが多いとも注意を促しています。

（本書は投資の考え方を紹介するものであり、個別の投資助言ではありません。）