Bogle empieza con una parábola: la rica familia Gotrocks era dueña de todas las empresas cotizadas de Estados Unidos y cada año se enriquecía gracias al crecimiento y los dividendos. Hasta que algunos miembros quisieron «ganar» a los demás y empezaron a contratar corredores, gestores y asesores para comprarse y venderse entre ellos. Cada capa de intermediarios cobraba una comisión, y la riqueza total de la familia acabó disminuyendo.

La moraleja: los inversores en conjunto solo pueden obtener la rentabilidad del mercado y, tras los costes, en promedio tienen que quedar por detrás.

Bogle lo llama «las implacables reglas de la humilde aritmética»: rentabilidad bruta del mercado − costes de inversión = rentabilidad neta del inversor.

Los costes de los fondos activos incluyen comisiones de gestión, costes de operación, comisiones de venta e impuestos, que juntos pueden comerse uno o dos puntos porcentuales al año. Parece poco, pero compuesto durante décadas la diferencia se vuelve enorme. Bogle lo resume así: la magia del interés compuesto queda aplastada por la tiranía de los costes compuestos. Por eso, al invertir, cuanto menos pagas, más te quedas.

El libro reúne datos de largo plazo: la mayoría de los fondos activos quedan por detrás del índice durante periodos largos, y los que tuvieron buenos resultados rara vez los mantienen, mostrando a menudo reversión a la media.

Además, el marketing de las gestoras y la costumbre de los inversores de perseguir los fondos de moda hacen que la rentabilidad que realmente obtienen sea a menudo inferior a la del propio fondo.

Bogle divide la rentabilidad bursátil a largo plazo en dos partes:

• Rentabilidad de inversión: proviene de los dividendos y del crecimiento de los beneficios de las empresas; es el valor económico real.
• Rentabilidad especulativa: depende de cuánto PER está dispuesto a pagar el mercado, y oscila con las emociones.

A largo plazo, la rentabilidad de inversión es la parte principal y la especulativa se compensa. Por eso el inversor debe centrarse en poseer empresas, no en adivinar el humor del mercado.

El consejo de Bogle es sencillo:

• Compra un fondo indexado tradicional de bajo coste que cubra todo el mercado.
• Combínalo con bonos y elige la proporción de acciones y bonos según tu edad y tolerancia al riesgo (por ejemplo, usar tu edad como referencia aproximada del porcentaje en bonos).
• Mantén a largo plazo: no entres y salgas a menudo ni persigas temas de moda.

Tiene reservas sobre los ETF: la herramienta en sí está bien, pero tienta a los inversores a operar con frecuencia, lo que perjudica la rentabilidad.

El núcleo del libro es el «sentido común»: compra todo el mercado, mantén los costes bajos y ten paciencia. Bogle recuerda que el mayor enemigo suele ser nuestra propia emoción: vender con pánico en las caídas y perseguir precios en las subidas. Si te aferras a principios sencillos y mantienes el rumbo, una persona corriente puede obtener su parte justa de la rentabilidad del mercado.

(Este libro presenta ideas de inversión, no asesoramiento de inversión individual.)