Bogle beginnt mit einer Parabel: Die wohlhabende Familie Gotrocks besaß alle börsennotierten Unternehmen Amerikas und wurde durch deren Wachstum und Dividenden jedes Jahr stetig reicher. Dann wollten einige Familienmitglieder die anderen „schlagen“ und begannen, Makler, Fondsmanager und Berater anzuheuern, um untereinander zu handeln. Jede Schicht von Mittelsmännern nahm eine Gebühr, und das Gesamtvermögen der Familie schrumpfte sogar.

Die Moral: Anleger als Gruppe können nur die Marktrendite erzielen, und nach Kosten müssen sie im Durchschnitt hinter dem Markt zurückbleiben.

Bogle nennt dies „die unerbittlichen Regeln der schlichten Arithmetik“: Bruttomarktrendite − Anlagekosten = Nettorendite der Anleger.

Zu den Kosten aktiver Fonds gehören Verwaltungsgebühren, Handelskosten, Ausgabeaufschläge und Steuern, die zusammen ein bis zwei Prozentpunkte pro Jahr verschlingen können. Das klingt nach wenig, doch über Jahrzehnte mit Zinseszins wird die Lücke gewaltig. Bogle sagt es so: Die Magie der Zinseszinsrendite wird von der Tyrannei der Zinseszinskosten überwältigt. Deshalb gilt beim Investieren: Je weniger Sie zahlen, desto mehr behalten Sie.

Das Buch trägt Langzeitdaten zusammen: Die meisten aktiven Fonds bleiben über lange Zeiträume hinter dem Index zurück, und Fonds mit starker vergangener Leistung können diese selten halten; oft zeigt sich eine Rückkehr zum Mittelwert.

Hinzu kommt, dass das Marketing der Fondsgesellschaften und die Gewohnheit der Anleger, heißen Fonds hinterherzulaufen, dazu führen, dass die tatsächlich erzielte Rendite der Anleger oft noch niedriger ist als die der Fonds selbst.

Bogle teilt langfristige Aktienrenditen in zwei Teile:

• Investmentrendite: aus Dividenden und Gewinnwachstum der Unternehmen, der echte wirtschaftliche Wert.
• Spekulative Rendite: daraus, wie hoch ein Kurs-Gewinn-Verhältnis der Markt zu zahlen bereit ist, was mit den Stimmungen schwankt.

Langfristig ist die Investmentrendite der Hauptteil, während sich spekulative Renditen ausgleichen. Anleger sollten sich daher darauf konzentrieren, Unternehmen zu besitzen, statt die Stimmung des Marktes zu erraten.

Bogles Rat ist einfach:

• Kaufen Sie einen kostengünstigen klassischen Indexfonds, der den gesamten Markt abdeckt.
• Kombinieren Sie ihn mit Anleihen und wählen Sie Ihre Aktien-Anleihen-Mischung nach Alter und Risikobereitschaft (zum Beispiel das eigene Alter als grobe Richtschnur für den Anleiheanteil).
• Langfristig halten: nicht häufig rein und raus handeln und keinen heißen Themen hinterherjagen.

Gegenüber ETFs hat er Vorbehalte: Das Instrument selbst ist in Ordnung, aber es verleitet Anleger zu häufigem Handeln, was der Rendite schadet.

Der Kern des Buches ist der „gesunde Menschenverstand“: den ganzen Markt kaufen, die Kosten niedrig halten und geduldig sein. Bogle erinnert daran, dass der größte Feind oft die eigenen Gefühle sind – Panikverkäufe im Crash und Kursjagd im Boom. Wer an einfachen Prinzipien festhält und Kurs hält, kann als normaler Mensch seinen fairen Anteil an der Marktrendite erzielen.

(Dieses Buch stellt Anlageideen vor, keine individuelle Anlageberatung.)